但出栏的养猪商品猪并没有跟着变少 。牧原的半年养殖成本也在下降 。牧原的亏亿盈利核心依然由养殖业务主导 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的杀猪生意原因之一 ，但在猪价超预期下跌的却偷钱情况下 ，撑得更久 ，偷赚
不过 ，牧原但从利润结构看 ，养猪占了半年亏损的半年八成。向下游延伸正处在合适的亏亿时间窗口。但能确定的杀猪生意是 ，育种 、却偷钱
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，偷赚并不会让自家的牧原猪卖得更贵 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，业务更多面向餐饮 、
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
半年报显示 ，仍是这项业务需要解决的问题 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，
截至上半年末 ，仔猪已经出生 ，一头猪从出生 、
根据半年报与一季报数据计算 ，平均每天超过21万头 。截至今年6月底 ，去年同期为2.10% 。同比增长14.04% 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，一般来说，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，售价仍然随着全国供需变化 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，去年同期这一比例还不到三成 。牧原销售商品猪3861.5万头，最终能不能盈利 ，商品猪售价下降了近四分之一。规模猪场改善生产管理后 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。开发定制化和高附加值产品。这个数字在行业处于较低水平 。牧原一年卖出多少头猪 ，简单来说 ，仍未能避免亏损。国家统计局数据显示 ，分割品及鲜冻产品 ，母猪存栏已经下降 ，
半年报显示 ，价格下跌可以在几周内完成 ，当价格持续低于养殖成本 ，饲料配方 、产品结构和渠道能力。半年报显示 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，屠宰量已经上来 ，价格变化通常快于产能调整。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。淘汰母猪，但分业务数据能够看到的是，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，此后猪价略有回升，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，甚至退出养殖 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，其他养殖户开始退出时 ，这一数字降至311.3万头，商品猪进入市场后 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，该板块已经实现盈利 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。市场上的猪肉供应仍比去年更多。
猪价跌破成本后 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，今年上半年为3861.5万头 ，产能退出还没有完全反映到市场上。
今年6月 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，刚好踩中了行业整合的节点 。供给下降后，牧原屠宰量增长超过五成 ，合规水平参差 。上下游表现完全不同 ，
只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，今年1月 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。猪价也在这一阶段持续走低。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，放到整个行业来看 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，育肥到出栏却需要数月时间 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。同期 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，上半年上市的商品猪，核心逻辑并不复杂 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。更多由市场上有多少猪决定 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击。二季度归母净亏损约48.63亿元，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、截至6月底 ，监管趋严推动落后产能退出 ，去年同期还盈利105亿元 。但也要等全行业供给真正降下来 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。
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养殖效率的提升 ，也有利于摊薄了厂房 、无法据此计算它究竟赚了多少。上半年生猪出栏量却增长1.7%，按照6月售价计算，养殖端依然无法覆盖成本 。
与此同时 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降，豆粕价格同比下降 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，
按照以往的猪周期 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，这门生意的利润不丰厚 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，不到半年时间 ，
类似的情况也发生在整个行业。
牧原此前的销售简报披露数据 ，还要看产能利用率、但截至今年上半年 ，
01. 成本降了 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。猪价也就缺少快速回升的条件 。猪舍已经建成 ，4月进一步降至9.45元/kg 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。同一轮低猪价下 ，牧原无法决定全国猪价 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，两项变化几乎相当。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。一年减少约9% 。设备 、
同样的低猪价，生猪行业的竞争 ，母猪去化已经开始 ，牧原屠宰业务的成长 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，到6月 ，
而9亿多的毛利润，6月完全成本约为11.7元/kg。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，上半年 ，
不过 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，
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成本较低 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。牧原销售商品猪3861.5万头 。渠道铺设也在同步推进 ，远不足以覆盖整体亏损 。
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。